El economista de Epyca Consultores vinculó la contracción con la demanda interna debilitada, el deterioro del empleo formal y los límites del esquema de estabilización.
La economía argentina registró una contracción durante el segundo trimestre de 2026, acompañada por una caída del consumo y de la inversión privada. Para Martín Kalos, socio fundador y director de Epyca Consultores, el retroceso no obedeció a factores circunstanciales, sino al desgaste del esquema de estabilización aplicado por el Gobierno de Javier Milei.
El economista señaló que ese esquema se sostuvo mediante la apreciación del tipo de cambio, la contención de los salarios reales y el ajuste del gasto público. Según su análisis, la debilidad de la demanda interna constituye un rasgo central del modelo y afecta especialmente a las actividades intensivas en trabajo.
Kalos también marcó una brecha entre el desempeño de los sectores extractivos y el resto de la economía. A su entender, el crecimiento de actividades con pocos encadenamientos productivos locales no alcanza para generar una expansión amplia y sostenida.
La mejora de la confianza de los consumidores en septiembre fue interpretada como consecuencia de la desaceleración reciente de la inflación, aunque todavía no se tradujo en una recuperación consolidada. Para que el consumo masivo repunte, consideró necesario que los salarios y el empleo formal recuperen poder adquisitivo, algo que no observa en el corto plazo.
El análisis también distinguió entre la percepción de los mercados financieros y la situación de la economía real. Mientras Wall Street valora la disciplina fiscal y el superávit financiero por su impacto sobre la capacidad de pago de la deuda, Kalos describió un escenario de consumo estancado, retroceso industrial, construcción paralizada y dificultades laborales.
Respecto del crédito, sostuvo que puede contribuir a la actividad, pero no revertir por sí solo el cuadro actual. Mencionó la baja bancarización, el aumento de los encajes bancarios del 20% al 45% y el deterioro de la cartera de préstamos a personas y pequeñas y medianas empresas como obstáculos para una expansión significativa.
