Claudio Zuchovicki, analista financiero y una de las voces más escuchadas del mercado de capitales argentino, repasó en esta entrevista, realizada en el Foro Anual de la Asociación de Ejecutivos de Mendoza (AEM) por el equipo de Comunicaciones Mineras, el momento que atraviesan la minería y la energía en Mendoza y en el país, el desafío de financiar proyectos de largo plazo, el rol que debe cumplir el Estado y los riesgos de que el boom extractivo termine dejando “ciudades fantasma” si no se lo acompaña con una diversificación productiva real.

“El año menos brillante de los próximos cinco”

Periodista: En el mercado de la energía y la minería hay mucho movimiento: nuevas empresas que van a cotizar en bolsa, una minera de Mendoza que ya está en la bolsa de metales y que también saldrá a Bolsa. ¿Van a llegar realmente los millones de dólares que hacen falta para construir una mina, mejorar los caminos y generar trabajo? ¿Cómo ves este momento?

Claudio Zuchovicki: Brillante. Yo lo pondría así: probablemente estemos viviendo el año menos brillante de los próximos cinco. Argentina tiene lo que el mundo quiere comprar, y además tiene el talento para producirlo, porque hay mucha gente local que sabe hacerlo. Sé que puedo sonar populista con esta respuesta, pero la realidad es que es así de simple y lo sabe todo el mundo: el país está en el lugar adecuado en el momento adecuado.

Periodista: ¿Qué falta entonces para que se note, para que se vea que esas inversiones están llegando y que hay movimiento concreto?

Claudio Zuchovicki: Entiendo la ansiedad, pero estos procesos tienen sus tiempos. Ya se ve en la construcción: las inmobiliarias están levantando edificios, hay actividad. El punto es que esto recién empieza, y hay que prestarle mucha atención a cómo se administra esa transición.

Para Zuchovicki, el verdadero desafío no es atraer la inversión inicial sino sostener el desarrollo una vez que la etapa de construcción termina.

Periodista: ¿Cómo evitar que, una vez terminada la etapa de construcción, la actividad se apague y esas localidades queden vacías?

Claudio Zuchovicki: Una vez que termina todo el trabajo extractivo y de construcción, viene la etapa de explotación, y ahí hay gente que se tomó durante la obra que después ya no es tan necesaria. Esa transición hay que manejarla con mucha inteligencia, porque si no, te pueden quedar ciudades fantasma, como ya pasó en otros lugares. Hay ejemplos en Bolivia y en Chile de los que hay que aprender: tanto de los que lo hicieron bien como de los que lo hicieron mal, para que la provincia no crezca dependiendo de un solo rubro.

“Tenés que diversificar la matriz productiva: turismo, infraestructura, servicios, para que la gente que llegó por la minería o la energía después se quede.”

Periodista: ¿Y en ese sentido, cómo ves a Mendoza como posible hub financiero?

Claudio Zuchovicki: Hay mucho para aprovechar. El desafío es no quedarse solo con la empresa minera o energética como el centro de todo, sino desarrollar todos los servicios que se le pueden dar a esa empresa: logística, infraestructura, turismo. Ahí está buena parte del valor que se puede capturar a nivel local.

Financiamiento de largo plazo: el rol del mercado de capitales

Periodista: El mercado de capitales está entrando cada vez más fuerte en la competencia por financiar proyectos, incluidos los de energía y minería, que antes eran terreno casi exclusivo de los bancos. ¿Cómo ves esa relación?

Claudio Zuchovicki: Somos complementarios, esa es la realidad. El banco se financia con plazos fijos a treinta días —ojalá se los estiren un poco— y por eso es el gran prestamista del corto plazo. Nosotros tenemos que ser los grandes prestamistas del largo plazo: ese es nuestro trabajo, financiar proyectos que necesitan tiempo para madurar, como una mina o una planta de energía. Los bancos son aliados, no competidores.

Periodista: ¿Por qué una empresa energética o minera elegiría financiarse en el mercado de capitales en lugar de recurrir al crédito bancario tradicional?

Claudio Zuchovicki: Porque en el mercado de capitales podés estirar los plazos. Un bono, por definición, es a más de dos años. Una letra, un pagaré o un cheque son instrumentos de menos de un año, diez meses como mucho. El desafío nuestro es justamente ese: financiar el largo plazo, que es lo que necesitan este tipo de proyectos. Además, en el mercado de capitales una empresa puede tomar deuda —con la obligación de pagar intereses— o puede tomar un socio, abriendo capital. Las empresas argentinas históricamente fueron muy reacias a esa apertura de capital, y ahí también tenemos terreno para ocupar.

El rol del Estado

Periodista: ¿Cuál debería ser, según tu experiencia, el rol del Estado para que sectores como la energía y la minería realmente traccionen el despegue de Argentina?

Claudio Zuchovicki: El Estado tiene que cuidar el bien común: salud, educación —para que todos tengamos acceso— y seguridad. El resto lo quiero en manos de privados. Yo no le pediría a un funcionario que venga a manejar algo para lo que no se formó; de la misma manera, no me parece bien que alguien que nunca se dedicó a esto pretenda, desde un escritorio, decirle a la industria cómo hacer su trabajo.

Inflación, empleo y las condiciones para invertir

La charla cerró con una reflexión sobre las condiciones macroeconómicas que, según Zuchovicki, son la base para que cualquier sector productivo —incluidos energía y minería— pueda planificar y crecer.

Periodista: Muchas familias hoy están endeudadas con tarjetas de crédito y no llegan a fin de mes. ¿Qué le pedirías al país para revertir esa situación?

Claudio Zuchovicki: Al país lo único que le puedo pedir es que se ocupe de lo suyo: bajar la inflación, bajar impuestos y generar empleo. Para mí, el peor enemigo es la inflación, porque no te deja tener plazos. ¿Cómo calculás un alquiler, una cuota, una publicidad, si no sabés qué va a pasar con los precios? Antes no podías alquilar a más de seis meses porque había que revisar el contrato cada tres. ¿Cómo planificás algo a un año así? La estabilidad es lo que te permite trabajar en lo tuyo —en mi caso, de periodista o de analista— y no en cubrirte todo el tiempo de la inflación. Esa estabilidad es también la condición de base para que la energía y la minería se conviertan en el motor que Argentina necesita.